老後資金を取り崩し始めた直後に暴落が来たら？——「リターン順序リスク」を知らないと危ない理由

「平均利回り」だけでは見えないリスクがある

老後資金のシミュレーションでは「年平均何%で運用できれば何年もつか」という考え方がよく使われる。しかし同じ平均利回りでも、取り崩しを始めた直後に暴落が来るか、後半に暴落が来るかで資産の減り方はまったく違う。この違いを「リターン順序リスク(シークエンス・オブ・リターンズ・リスク)」と呼ぶ。

リターン順序リスクとは何か

• 取り崩し中は「量」が資産に固定される：資産形成期は暴落しても口数が増えるだけで実質的な損失は確定しないが、取り崩し期は暴落時に多くの口数を売却する必要が生じ、損失が確定しやすい。
• 同じ平均利回りでも結果が変わる：暴落が取り崩し開始直後に来た場合と、後半に来た場合とでは、最終的な資産の残り方に大きな差が出る。
• 取り崩し初期の数年間が特に重要：退職後最初の5〜10年間に大きな下落が来ると、その後の資産寿命に長期的な影響を及ぼしやすい。

リターン順序リスクへの対策

• 取り崩し開始前に「守りの資産」を用意しておく：退職直後の数年分の生活費を、値動きの少ない預金・債券などで確保しておくことで、暴落時に株式などのリスク資産を売らずに済む。
• 取り崩し額を市場状況に応じて柔軟に調整する：暴落時には取り崩し額を一時的に減らす、逆に好調時にはやや多めに取り崩すなど、固定額にこだわらない柔軟な運用が資産寿命を延ばす。
• 取り崩す資産の順序を工夫する：暴落時には値下がりした資産を売らず、現金・債券部分から取り崩すことで、株式資産の回復を待つ余地を作れる。

取り崩し開始のタイミングで気をつけたいこと

• 退職直前に相場が好調でも油断しない：直近の相場が良くても、取り崩しを始めた直後に暴落が来る可能性は誰にも予測できない。
• 取り崩し開始前から資産配分を見直す：現役時代のリスク資産中心のポートフォリオから、退職が近づくにつれて守りの資産の比率を高めておく。
• 暴落時こそ慌てて売却しない：あらかじめ生活費の備えがあれば、暴落時に狼狽売りをする必要がなくなる。

まとめ

老後資金の取り崩しは、平均利回りだけでなく「いつ暴落が来るか」によって資産寿命が大きく変わるリターン順序リスクを抱えている。取り崩し開始前に守りの資産を準備し、暴落時に柔軟に対応できる仕組みを作っておくことが、老後の資産を長持ちさせる鍵になる。